私募对ETF配置加大力度，高频重仓ETF逐渐显现

在不断发展的私募ETF市场中，私募机构虽不是配置最活跃的参与者，但其参与度正在逐渐增加，加大渐显尤其是力度在特定领域。自2025年以来，高频市场波动加剧以及结构性主题升温，重仓F逐推动了ETF产品的私募快速发行，特别是配置在科技创新、红利及自由现金流等方向，加大渐显新产品不断涌现，力度为机构投资者提供了更多的高频投资工具。尽管私募在ETF的重仓F逐总持仓量上仍显得微不足道，但其在新发ETF中所表现出的私募“分布广、下注细、配置选题偏”的加大渐显特征，值得关注。

根据私募排排网的数据，截至2025年9月8日，共有135家私募机构出现在153只新发ETF的前十大持有人名单中，合计持有24.48亿份。这虽然在整体ETF市场中并不显眼，却清晰地传达出一个信号——越来越多的私募开始意图通过新发ETF来表达结构性观点、管理流动性和建立可复制的策略支点。一位中型私募基金经理表示：“我们不是为了重仓，而是为了可调。”新发ETF在结构和行业聚焦上更符合当前市场风口，适合进行轮动或套利。

ETF正在逐渐从传统的“被动配置工具”转变为“主动策略载体”。在同时存在宏观与微观博弈的市场中，ETF成为私募机构把握结构性行情和对冲波动的重要手段。

中型私募占主导地位，ETF热度呈现结构化分化

从资金配置来看，本轮ETF认购的积极参与者主要是中型私募。数据显示，管理规模在20-50亿元的私募，共持有新发ETF 8.53亿份，占比34.86%；而10-20亿规模的私募持有4.54亿份，占比18.53%。两者合计超过私募总持仓的一半。

同样，大型私募则显得较为谨慎。规模超过百亿元的私募只持有1.19亿份，占比不足5%；50-100亿元的私募更低，仅有0.97亿份，占比3.96%。业内人士表示，百亿级别私募因其规模和风险控制要求，更偏爱流动性较强的老产品，而对新发ETF倾向于“观察+小仓试探”。

与此同时，小规模私募的参与度也值得注意。数据显示，0-5亿规模的私募合计持有6.69亿份，占比27.33%；5-10亿规模的私募也贡献了2.56亿份，占比10.47%。整体上，在135家参与者中，有55家私募的持仓不少于0.1亿份，其中5家重仓超1亿份，显示出对某些ETF的明显偏好。

在具体机构层面，铸锋资产是其中的代表，该机构年内出现在21只ETF的前十大持有人中，持仓合计达2.59亿份，涉及9只科创主题产品。另一中小型私募景弘基金则以持仓1.31亿份排在前列，显示部分资金从“点状试水”转变为“板块性布局”。

例如，众壹资产认购1.56亿份，上海秉昊持有1.33亿份，而卓里奇和鹿秀投资也分别达到1.23亿和0.96亿份。这些机构的管理规模在10亿到50亿之间，表明中型私募在策略灵活性和资金运用上的良好平衡。

主观策略引领配置，ETF成为新型战术工具

从策略角度看，主观型私募在新发ETF的配置中明显占主导地位。数据显示，截至9月初，共有67家主观私募在相关ETF的前十大持有人名单中，合计持有8.73亿份，占比35.67%；相比之下，量化私募尽管有34家参与，总持仓为7.77亿份，占比31.75%。此外，还有34家混合策略型私募，合计持有7.97亿份，占比32.58%。这表明，传统主观与量化策略之间出现了兼顾多元策略的“混血型”参与者，对于ETF的应用变得更加灵活。

一位上海私募人士表示：“之前ETF更多是量化组合的工具，现在主观策略也在用它来表达行业观点，尤其在宏观政策频繁变动的情况下，使用ETF替代个股更加直接高效。”

在仓位配置上，私募总体上以试探性建仓为主。数据显示，在153只新发ETF中，74只私募持仓少于0.1亿份，71只在0.1至0.49亿份之间，持有0.5亿份以上的仅有8只。

例如，思勰投资作为百亿量化私募，持有0.59亿份，集中于5只科创板主题ETF；恒泰融安持有0.93亿份，其他机构如证金投资、宁苑资产等也分别持有0.55亿份、0.49亿份等。尽管持仓金额不算巨大，但在新发ETF尚未充分放量的市场中，已展现出明显影响力。

私募倾向“科创+现金流”，高频重仓产品逐渐明朗

ETF产品的分布凸显了私募背后结构性的选择偏好。在153只新发ETF中，有43只产品名称中包含“科创板”，合计持有7.87亿份，占所有私募ETF持仓的三分之一；以“自由现金流”为关键词的ETF达21只，私募持仓总量为4.09亿份。

这两类产品对应了市场的两条主要配置主线：高弹性科技成长赛道与价值因子策略的财务稳健性。私募重仓的产品中，招商利安新兴亚洲精选ETF（QDII）以0.87亿份位居首位，表明部分私募借道ETF进行跨境投资。在国内市场中，关注财务质量的自由现金流系列产品也表现突出，大成中证全指自由现金流ETF的私募持仓达0.68亿份，招商与富国旗下相关产品分别为0.49亿份与0.48亿份。

而在科创主题ETF方面，华夏上证科创板综合ETF以0.57亿份位列重仓前列，工银瑞信创业板50ETF、汇添富人工智能ETF和富国综合价格ETF分别持有0.56亿份、0.54亿份和0.52亿份，显示出私募对“科技+政策”逻辑的系统性押注。

一些非主题类ETF，同样受到私募青睐，如银河中证A500ETF和中金沪深300ETF的私募持仓均达0.45亿份，天弘中证A500增强策略ETF也有0.40亿份。这类产品因其在波动控制和因子增强上的优势，成为私募策略中“穿越震荡”的配置选项。

此外，风格分层的ETF，如平安中证A500红利低波动ETF、广发中证智选高股息策略ETF等，也受到私募重视。整体看来，在当前市场环境下，私募对ETF的配置方式已不再仅是被动跟随，而是更积极地利用ETF表达结构性的主题与策略观点，其中“科创板”和“自由现金流”成为共识的配置方向。

本文转载自财联社，XM外汇官网编辑：陈雯芳。