当“末日期权”风暴影响市场，股票市场走向震荡整理

最新的末日期权市场动态显示，围绕“末日期权”（Zero-Day Options，当风荡整零日期权）的暴影投资策略在全球股票市场逐渐流行，这可能会导致股市难以维持自4月中旬以来的响市向震强劲表现。虽然自11月以来的场股场走“AI泡沫”论调刺激了看涨情绪，但投资者对牛市核心推动者的票市信心正在减弱。而更重要的末日期权是，末日期权的当风荡整交易策略正在成为影响市场走势的关键因素。

做市商的暴影对冲策略（如gamma对冲）正逐渐影响市场走势。投资者近期偏向于卖出看涨期权而非看跌期权，响市向震给股市的场股场走任何反弹带来了压力。值得注意的票市是，散户投资者日益青睐的末日期权空头铁秃鹰期权策略，涉及在市场上方卖出看涨价差及下方卖出看跌价差，当风荡整这可能在短期内显著影响基础价格走势。暴影

自2025年以来，期权卖出策略普遍盛行，涵盖ETF以及量化投资策略。做市商们通常会在股市上涨时卖出期权，在回调时买入期权来重新平衡头寸。

目前，面对股市频繁创新高的情况，机构和散户投资者们开始关注短期波动以管理风险，零到五天的短期期权交易量激增。特别是零天期末日期权交易量已经达到了标普500指数市场交易量的60%，这一比例令人瞩目。

末日期权意味着“在交易日当日到期”的期权合约。在这种情况下，时间价值极度压缩，风险和杠杆效应都非常显著。小额期权溢价能够控制更大的仓位，造成剧烈波动时收益或损失都可能被放大。

空头铁秃鹰期权策略在散户中极为流行，推动了交易量的大幅增加。这一策略旨在在市场维持窄幅区间时赚取权利金。做市商通常持有对立合约，当基础资产价格接近关口时，对冲压力显著增大，尤其是在最后30分钟内。

尽管0DTE期权的做市商gamma在交易时段内动态变化，但大部分流动性源自投资者积极的卖出期权行为。市场做市商的gamma头寸在上涨看涨期权执行价格附近最为集中，从而增加了做市商的对冲影响。

此外，标普500指数的做市商期权gamma在10月24日的交易中显示，收盘前10分钟其数值达到900亿美元。根据估算，约0.1%现货变动可能引发100亿美元的市场流动。

尽管这种变化可通过期货市场迅速反应，价格仍可能受到影响。由于做市商的对冲需求通常在收盘时消退，市场在亚洲或欧洲的交易时段可能更容易出现跳空上涨。

也有投资者对空头铁秃鹰期权的市场影响表示保留意见，认为这只是推动市场波动的多个因素之一，且其长期可持续性值得考虑。随之而来的高波动环境可能对系统性的卖空期权策略产生不利影响，导致投资者在剧烈波动中失去耐心并最终退出市场。